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新能源汽車動力電池拉動碳酸鋰需求三元材料帶動鈷金屬需求

時間:2015-11-06 10:16來源:國泰君安作者:信息發布點擊: 次

新能源汽車動力電池拉動碳酸鋰需求三元材料帶動鈷金屬需求

新能源汽車動力電池拉動碳酸鋰需求三元材料帶動鈷金屬需求

新能源汽車終端市場放量，結構性變化趨勢明顯。我們判斷，全球范圍內新能源汽車產量將繼續保持較高增速，預計2016年終端銷量有望達到70萬量。乘用車和純電動汽車銷量將高于專用車，同時對電池產品價格和性能提出更高要求。動力電池能量密度提升需求迫切，三元材料作為短期內唯一技術路徑，在動力電池中運用的滲透率將大幅提升。

動力電池形成碳酸鋰資源需求。碳酸鋰需求增量主要受下游動力電池需求拉動。中國高電池容量的專用車2015年銷量大幅提升，帶動碳酸鋰需求大幅增長，約占增量部分的70%。未來新能源專用車增速將放緩，增量主要由乘用車貢獻，相關碳酸鋰需求將保持平穩增長，未來5年拉動碳酸鋰年需求約6.4萬噸。考慮到行業議價能力和上游企業定價策略，我們預計未來半年內碳酸鋰漲價幅度10%左右。

三元材料帶動鈷金屬需求加速增長，價格將反轉。三元材料滲透率提升，未來5年將帶動鈷金屬年需求約9800噸。三元材料拉動需求，供給端部分在產鈷礦關停，鈷供需將于2016年上半年恢復供需平衡，價格彈性有望恢復。

1. 新能源車推廣加速，乘用車放量在即 3

1.1. 中國新能源汽車保持較高增速 .3

1.2. 全球新能源汽車產量保持平穩增長 .4

2. 動力電池材料需求將發生結構性變化 5

2.1. 三元材料替代趨勢明顯 .5

2.2. 三元材料滲透速度將高于預期 .6

3. 鋰鈷需求測算：增量可觀 7

3.1. 動力電池將大幅拉動鋰、鈷需求 .7

3.2. 碳酸鋰：結構性短缺推高價格，銷量逐步釋放 .8

3.3. 金屬鈷：新增需求可觀，短期價格彈性恢復 .9

4. 投資建議 10

5. 風險提示 11

圖表目錄

表 1：2016年后乘用車補貼退坡有限 3

表 2：中國新能源汽車產量主要測算依據 .4

表 3：三元材料在純電車型中應用范圍逐步擴大 .6

表 4：新能源車推廣政策對電池能量密度要求提升 .6

表 5：新車型上市將推動三元材料滲透率提升 .7

表 6：動力電池將大幅拉動鋰、鈷需求（全球，測算假設） .7

表 7：相關標的盈利預測和評級 .10

圖 1：新能源汽車銷量持續增長 .3

圖 2：歐洲主流新能源車型銷量保持較高增速 .4

圖 3：美國新能源汽車銷量保持穩定 .5

圖 4：消費者對電池性能關注度較高 .5

圖 5：業內專家認為電池技術成為推廣最大阻力 .5

圖 6：碳酸鋰金屬價格持續上升 .9

圖 7：精煉鈷產量增速達20%顯示終端需求強勁 .9

圖 8：鈷金屬價格位于周期底部 .10

附件：新能源汽車動力電池拉動碳酸鋰需求三元材料帶動鈷金屬需求

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