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環(huán)保行業(yè)2016年下半年投資策略：定位高景氣，聚焦獨(dú)角獸

時(shí)間:2016-05-23 13:27來源:中信證券作者:信息發(fā)布點(diǎn)擊: 次

環(huán)保行業(yè)2016年下半年投資策略：定位高景氣，聚焦獨(dú)角獸

尋找環(huán)保行業(yè)“獨(dú)角獸”.1

以環(huán)境質(zhì)量改善為核心，木桶理論定位高景氣細(xì)分領(lǐng)域1

專注創(chuàng)造價(jià)值，聚焦細(xì)分領(lǐng)域“獨(dú)角獸”.3

環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化&模式創(chuàng)新提速，政策/資本/技術(shù)助力崛起5

政府購(gòu)買服務(wù)及老齡化助力，環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化千億空間可期5

機(jī)械化降低成本保障安全，2C界面價(jià)值有望持續(xù)挖掘.10

環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：從美國(guó)到新加坡.13

獨(dú)角獸：市場(chǎng)集中度低，優(yōu)勢(shì)企業(yè)加速布局崛起20

海綿城市蓬勃興起，PPP模式加快落地28

政策高度支持，近9萬(wàn)億投資需求加快釋放28

推進(jìn)面向效果PPP模式，助力海綿項(xiàng)目落地29

獨(dú)角獸：總包制模式下規(guī)劃設(shè)計(jì)、資源整合至關(guān)重要.31

危廢景氣高企市場(chǎng)分散，資本助力產(chǎn)業(yè)加速整合33

“兩高”解釋致執(zhí)法趨嚴(yán)，需求釋放助景氣高企33

經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域核準(zhǔn)資質(zhì)較多，民營(yíng)企業(yè)占比高34

小規(guī)模企業(yè)為市場(chǎng)主體，集中度不斷提升可期34

焚燒及填埋資質(zhì)稀缺，資源化能力相對(duì)充裕35

獨(dú)角獸：并購(gòu)整合加速，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯.36

集中供熱助力治霾，模式清晰有利復(fù)制.39

集中供熱空間廣闊，治霾邊際效應(yīng)顯著.39

集中供熱價(jià)格合理，調(diào)價(jià)機(jī)制對(duì)沖煤價(jià)風(fēng)險(xiǎn)41

余熱供暖效益高，政策催化值得關(guān)注.44

獨(dú)角獸：項(xiàng)目獲取、運(yùn)營(yíng)管理能力奠定優(yōu)勢(shì)地位44

常州“毒地”敲警鐘，土壤修復(fù)漸提速.47

常州“毒地”敲警鐘，超級(jí)基金值得借鑒.47

“土十條”場(chǎng)地調(diào)查先行，資金來源及模式是關(guān)鍵.49

獨(dú)角獸：技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)疊加資本領(lǐng)跑行業(yè).49

風(fēng)險(xiǎn)因素52

投資策略：定位高景氣，聚焦獨(dú)角獸52

板塊走勢(shì)回顧.52

投資策略52

插圖目錄

圖1：環(huán)保行業(yè)尋寶圖.1

圖2：“十三五”環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)空間2

圖3：碧水源2010~2015年收入&凈利潤(rùn).4

圖4：碧水源上市以來市值情況.4

圖5：環(huán)保上市公司市值水平及2015年扣非凈利潤(rùn)（億元）4

圖6：?？诃h(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目作業(yè)相關(guān)內(nèi)容.8

圖7：升禾環(huán)保職工年齡構(gòu)成8

圖8：新安潔職工年齡構(gòu)成8

圖9：玉禾田職工年齡構(gòu)成8

圖10：無(wú)錫環(huán)衛(wèi)職工年齡構(gòu)成8

圖11：中國(guó)65歲及以上人口比重.9

圖12：中國(guó)城市化率.9

圖13：中國(guó)城市垃圾清運(yùn)量10

圖14：中國(guó)城市道路清掃面積10

圖15：中國(guó)市容環(huán)境衛(wèi)生固定資產(chǎn)投資額10

圖16：環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)空間測(cè)算.10

圖17：無(wú)錫環(huán)衛(wèi)-環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成12

圖18：升禾環(huán)保-環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成12

圖19：桑德環(huán)衛(wèi)云運(yùn)營(yíng)模式13

圖20：桑德環(huán)衛(wèi)云業(yè)務(wù)架構(gòu)13

圖21：桑德環(huán)衛(wèi)云分層模式13

圖22：美國(guó)全國(guó)受訪政府的分布.14

圖23：美受訪政府對(duì)未來采取PPP模式的態(tài)度.14

圖24：美國(guó)垃圾回收外包比例（2007年）14

圖25：美國(guó)公用事業(yè)的分層監(jiān)管模式.14

圖26：紐約市環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)模式.15

圖27：2015年WM收入構(gòu)成（億美元）.16

圖28：WM垃圾收運(yùn)業(yè)務(wù)收入（億美元）16

圖29：WM發(fā)展歷程.16

圖30：WM固廢資產(chǎn)并購(gòu)渠道17

圖31：WM并購(gòu)戰(zhàn)略區(qū)域劃分17

圖32：WM股價(jià)及標(biāo)普500累計(jì)漲幅.17

圖33：WM1993~2013年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)率.18

圖34：WM全自動(dòng)垃圾收運(yùn)車輛18

圖35：WM互聯(lián)網(wǎng)調(diào)度中心18

圖36：新加坡公共垃圾清運(yùn)公司業(yè)務(wù)地域分布.19

圖37：環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局20

圖38：環(huán)衛(wèi)代表企業(yè)能力圈雷達(dá)圖.21

圖39：“福龍馬”牌環(huán)衛(wèi)清掃車21

圖40：“福龍馬”牌垃圾壓縮轉(zhuǎn)運(yùn)車.21

圖41：華控賽格海綿城市運(yùn)營(yíng)模式.32

圖42：環(huán)能科技超磁分離技術(shù)原理示意圖32

圖43：我國(guó)危險(xiǎn)廢物相關(guān)政策出臺(tái)歷程33

圖44：2010~2014年全國(guó)危廢許可證數(shù)及增速33

圖45：2010~2014年全國(guó)危廢產(chǎn)生量及增速.33

圖46：截至2016年3月底各省（市）合作危廢處理資質(zhì)（萬(wàn)噸/年）34

圖47：2011~2014年全國(guó)危廢產(chǎn)生量（萬(wàn)噸）36

圖48：2011~2014年全國(guó)危廢處理方式占比36

圖49：2011~2015年江蘇危廢焚燒量及比例36

圖50：2011~2015年江蘇危廢填埋量及比例36

圖51：北京燃煤鍋爐改造進(jìn)度（蒸噸）40

圖52：河北燃煤鍋爐改造進(jìn)度（蒸噸）40

圖53：江蘇燃煤鍋爐改造進(jìn)度（臺(tái)）.40

圖54：陜西燃煤鍋爐改造進(jìn)度（臺(tái)）.40

圖55：近5年重要土壤污染事件47

圖56：常州外國(guó)語(yǔ)學(xué)校航拍圖48

圖57：常外“毒地”污染情況48

圖58：我國(guó)土壤修復(fù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局.50

圖59：2012~2015年建工修復(fù)營(yíng)業(yè)收入及其增長(zhǎng)率51

圖60：2016年以來環(huán)保板塊及市場(chǎng)漲幅52

圖61：2016年以來表現(xiàn)較好及較差上市公司.52

表格目錄

表1：環(huán)保高景氣細(xì)分領(lǐng)域“獨(dú)角獸”4

表2：國(guó)家推進(jìn)公用事業(yè)市場(chǎng)化的政策5

表3：地方政府推進(jìn)當(dāng)?shù)丨h(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化的政策6

表4：財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)相關(guān)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目6

表5：?？谑协h(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目.7

表6：環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)機(jī)械化率的發(fā)展階段9

表7：環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)空間測(cè)算（基于2014年清掃數(shù)據(jù)）.10

表8：各地環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)11

表9：湖南桂陽(yáng)環(huán)衛(wèi)成本定價(jià)測(cè)算.12

表10：海外智慧環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品或項(xiàng)目.12

表11：舊金山市兩大環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商15

表12：WM引導(dǎo)垃圾分類的套餐模式.18

表13：新加坡垃圾清運(yùn)公司分類.19

表14：龍馬環(huán)衛(wèi)中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目22

表15：中聯(lián)重科進(jìn)軍環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)舉措.22

表16：?jiǎn)⒌仙５轮袠?biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）23

表17：北京環(huán)衛(wèi)中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）24

表18：新安潔中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）.24

表19：玉禾田中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）.25

表20：升禾環(huán)保中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）26

表21：廣州僑銀中標(biāo)環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目（部分）26

表22：2016年以來有關(guān)海綿城市及黑臭水體治理的政策概覽.28

表23：2015~2020年海綿城市投資規(guī)模測(cè)算.29

表24：第一批海綿城市建設(shè)試點(diǎn)項(xiàng)目投資類型及投融資情況總結(jié)30

表25：鎮(zhèn)江海綿城市建設(shè)內(nèi)容及投資估算31

表26：遷安市海綿城市PPP項(xiàng)目簡(jiǎn)介.31

表27：10萬(wàn)噸/年及以上危廢許可規(guī)模企業(yè)背景統(tǒng)計(jì).34

表28：危險(xiǎn)廢物處理行業(yè)集中度分析.35

表29：危廢許可經(jīng)營(yíng)規(guī)模前10的企業(yè)信息35

表30：危廢處理資質(zhì)5類以上的企業(yè)名單（處理能力10萬(wàn)噸/年及以上）.35

表31：2012年至今A股上市公司危廢收購(gòu)情況37

表32：上市公司危廢處理量統(tǒng)計(jì).38

表33：整治燃煤鍋爐的相關(guān)國(guó)家政策.39

表34：部分省市燃煤小鍋爐改造政策及成果40

表35：主要城市供熱價(jià)格（按基本+計(jì)量供熱兩部計(jì)價(jià)方式）.42

表36：主要城市供熱價(jià)格（僅為建筑面積供熱計(jì)價(jià)）42

表37：長(zhǎng)青集團(tuán)滿城造紙工業(yè)園區(qū)集中供熱項(xiàng)目盈利預(yù)測(cè).43

表38：滿城造紙工業(yè)園區(qū)集中供熱項(xiàng)目盈利敏感性分析（萬(wàn)元）（按照煤價(jià)：蒸汽價(jià)格為1:2調(diào)整比例）.43

表39：滿城造紙工業(yè)園區(qū)集中供熱項(xiàng)目盈利敏感性分析（萬(wàn)元）（按照煤價(jià)：蒸汽價(jià)格為1:5調(diào)整比例）.43

表40：工業(yè)余熱供暖案例.44

表41：長(zhǎng)青集團(tuán)清潔煤集中供熱項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)45

表42：長(zhǎng)青集團(tuán)在建項(xiàng)目進(jìn)度及盈利預(yù)測(cè)（萬(wàn)元）46

表43：富春環(huán)保集中供熱項(xiàng)目46

表44：“超級(jí)基金”資產(chǎn)負(fù)債表48

表45：土壤污染治理相關(guān)的政策.49

表46：土壤修復(fù)技術(shù)簡(jiǎn)介.50

表47：建工修復(fù)簽署的部分重大環(huán)境修復(fù)合同.51

表48：高能環(huán)境完成的部分環(huán)境修復(fù)案例52

表49：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)54

表50：龍馬環(huán)衛(wèi)盈利預(yù)測(cè)表55

附件下載：環(huán)保行業(yè)2016年下半年投資策略：定位高景氣，聚焦獨(dú)角獸

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