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目錄

1.公司分析：轉(zhuǎn)型能源凈化綜合服務(wù)商可期.4

1.1 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無實(shí)際控制人.5

1.2 業(yè)務(wù)分析：劑種銷售趨于穩(wěn)定，能源凈化綜合服務(wù)占比顯著提升5

2.戰(zhàn)略分析：劑種銷售-改造服務(wù)-投資運(yùn)營，分三步實(shí)施8

2.1 七臺(tái)河項(xiàng)目可以看作是公司戰(zhàn)略實(shí)施的縮影9

3.戰(zhàn)略實(shí)施一：劑種銷售業(yè)務(wù)在行業(yè)高增長中充分獲益11

3.1 脫硫凈化劑：行業(yè)空間廣闊，競爭優(yōu)勢明顯11

3.1.1 市場空間測算：干法脫硫劑消耗量為23萬噸/年，對(duì)應(yīng)市場空間為116億元12

3.1.2 公司產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢：硫容高、更換周期長，可無排放循環(huán)利用.13

3.2 脫硫催化劑：石油精制標(biāo)準(zhǔn)不斷提升，壟斷格局下有望充分獲益15

4.戰(zhàn)略實(shí)施二：以焦?fàn)t煤氣制LNG切入焦化企業(yè)千億改造市場19

4.1 522億焦?fàn)t煤氣制LNG市場只是公司切入焦化企業(yè)改造的手段19

4.2 傳統(tǒng)煤化工行業(yè)千億改造市場空間才是公司的真實(shí)目標(biāo)21

4.2.1 費(fèi)托合成是傳統(tǒng)焦化企業(yè)改造、提升盈利能力的主要途徑.21

4.2.2 立足于焦化企業(yè)之上的費(fèi)托合成可避免投資大、回收長、高能耗的缺點(diǎn).22

4.2.3 焦化企業(yè)費(fèi)托合成改造的市場空間測算：保守估計(jì)為3500億以上.23

5.戰(zhàn)略實(shí)施三：懸浮床加氫示范效應(yīng)顯現(xiàn)，打開市場想象空間24

5.1 原油重質(zhì)化趨勢明顯，開發(fā)重質(zhì)油加工技術(shù)是大勢所趨24

5.2 懸浮床加氫技術(shù)優(yōu)勢明顯，且可大幅提升煤焦油使用效率24

5.3 鶴壁項(xiàng)目示范效應(yīng)顯現(xiàn)，面向客戶主要是地方煉化企業(yè)26

6.盈利預(yù)測及估值28

7.投資評(píng)級(jí)29

表格目錄

表1：不同干法脫硫工藝的比較14

表2：公司生產(chǎn)的高硫容脫硫劑與其他干法脫硫劑的性能比較.14

表3：我國汽柴油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不斷提升16

表4：世界范圍內(nèi)原油油品呈現(xiàn)出重質(zhì)化高含硫率化的趨勢.17

表5：一般焦?fàn)t煤氣的組分構(gòu)成19

表6：部分在建和已建的焦?fàn)t煤氣制LNG項(xiàng)目額投資情況20

表7：以2015年數(shù)據(jù)測算我國焦?fàn)t煤氣制LNG的改造市場空間20

表8：公司在手部分焦?fàn)t煤氣制LNG的訂單情況.21

表9：懸浮床加氫與傳統(tǒng)重質(zhì)油加工技術(shù)的比較25