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目 錄

吸收陽晨B股，從城投控股中分立上市.5

分立上市，環保板塊新龍頭.5

手握優質的環保運營資產-生活垃圾處置和污水處理7

垃圾無害化處置業務-規模全國排名前列，處理單價較高.7

污水處理業務-上海本地污水業務的寡頭，看好未來升級改造空間.11

逐步拓展環保綜合治理業務-污泥，土壤治理是未來14

污泥處置業務正在步入正軌14

立足長遠，布局餐廚和土壤治理.17

上海環境仍有大量環保資產未注入上市公司體內21

上海環境大股東污水處理能力占上海全市3/4

危廢處理產業-嘉定固廢處理中心+老港危廢填滿廠22

污水、固廢帶動公司發展，給予目標價30.3元.25

公司主要業績穩步增長25

圖 表

圖表1:重組前股權情況（2016年）5

圖表2:重組后股權情況（1H2017）5

圖表3:上海環境“2+4”戰略5

圖表4:上海環境（重組前）收入情況6

圖表5:陽晨B股收入情況.6

圖表6:上海環境重組后各板塊6

圖表7:上海環境各板塊毛利率6

圖表8:2016年全國垃圾焚燒規模排名7

圖表9:目前全國垃圾焚燒企業已經進入寡頭競爭階段7

圖表10:上海環境垃圾焚燒布局（上海以外）8

圖表11:上海環境垃圾焚燒填埋和轉運布局（上海當地）8

圖表12:上海環境目前已投運垃圾處置產能梳理.8

圖表13:上海環境垃圾焚燒收入分布（按地域）.9

圖表14:上海環境垃圾清運和填埋收入分布（按地域）.9

圖表15:垃圾焚燒領域價格戰持續9