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目錄索引

工業水處理領域龍頭.5

工業水處理龍頭，覆蓋各領域核心客戶.5

運營業務發力彌補化學品銷售下滑，技術優勢顯著.7

實控人控股比例超過50%10

督查趨嚴+下游盈利提升，工業水處理迎來黃金時期.11

環保督查持續高壓，工業水處理環保改造極為急迫.11

工業企業盈利大幅改善，市場空間約700億元13

參照NALCO，國內市場將成就新巨頭.15

NALCO：工業水處理龍頭，水處理收入約20億美金.15

開拓工程EPC市場，成長加速進行時.18

運營業務快速增長、EPC提供業績彈性.20

圖表索引

圖1：公司業務發展歷程5

圖2：公司營收與凈利增長情況（百萬元）.5

圖3：公司毛利率與凈利率水平相對穩定（%）5

圖4：公司營業收入構成（百萬元）6

圖5：各業務毛利率情況6

圖6：公司2017年化學品銷售收入企穩，但毛利率繼續下滑（百萬元）.8

圖7：化學品銷售收入結構（百萬元）8

圖8：化學品銷售分下游毛利率.8

圖9：水處理系統運行管理業務收入（百萬元）9

圖10：水處理系統運行管理業務毛利率9

圖11：實控人控股比例超過50%.10

圖12：第一批中央環境保護督察“回頭看”的省份12

圖13：環保稅、許可證將納入生產要素成本里.13

圖14：我國工業廢水排放量（億噸）14

圖15：我國工業污水處理運營費（億元）.14

圖16：分行業工業廢水排放結構.14

圖17：主要行業廢水排放量與走勢（億噸）.14

圖18：化學品價格回升（元/噸）15

圖19：鋼鐵價格回升（元/噸）15

圖20：化工上市公司凈利率提升.15

圖21：鋼鐵上市公司凈利率提升.15

圖22：Nalco&GE下游服務客戶領域16

圖23：Nalco2010年營業收入43億美元.16

圖24：Nalco2010年凈利潤2億美元16

圖25：Nalco2010年水處理收入18億美元（單位：億美元）17

圖26：Nalco發展歷史17

圖27：工業水相關標的中，上海洗霸工業水處理收入占比最高19

圖28：典型工業水處理公司工業水收入情況（億元）19

圖29：典型工業水處理公司工業水毛利率情況.19

圖30：博天環境主要收入來自EPC（百萬元）20

圖31：萬邦達工業水收入約80%來自EPC（百萬元）20

圖32：公司資產負債率僅10%，有提升空間20