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電力行業:售電為劍水電為甲，順“水”推舟攻守兼備

時間:2016-06-17 09:12來源:長江證券作者:信息發布點擊: 次

電力行業:售電為劍水電為甲，順“水”推舟攻守兼備

一、電力供需持續失衡，火電承壓景氣度下降

電力供需持續失衡

火電板塊利潤過高點下行

水電板塊營收及業績穩定增長

地方電網公司波動幅度較大

電力行業子版塊概述

二、水電業績穩定增長有保障，配置防御性強

水電行業具有優良的防御性

水電企業受益于電量電價上升趨勢以及財務費用下降通道，業績穩中帶升

水電裝機“十二五”期間集中投產，“十三五”進入全面出力階段

發電量：來水偏豐保障利用小時

發電量：水庫聯調優化發電水頭

發電量：政策促進水電消納

上網電價：價格低廉，處于上漲趨勢

上網電價：倒推機制有望推廣

成本端：邊際成本較低

成本端：水電企業進入財務費用下降通道

成本端：折舊費用穩定，折舊完成之后凈利潤將顯著提升

風險點：增值稅退稅及所得稅優惠逐年降低

三、水電優秀業績保障高分紅，呈現類債券投資效果

水電企業擁有良好現金流，保障較高股息率

四、電力體制改革加速推進，售電業務打開進攻可能

五、售電為劍水電為甲，順“水”推舟攻守兼備

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