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目 錄

1. 業績凸顯投資價值 轉型造就估值溢價 . 6

1.1 電力能源相對過剩 電網投資穩中有升  6

1.2 電網海外投資加速 能源設備出口迎黃金期  8

1.3 業績表現分化明顯 企業布局新增長點  9

1.4 相關標的推薦  13

2. 電改進度超預期 混改拉開新序幕 . 14

2.1 電改推進超預期 盈利模式尚需優化  14

2.2 混改打開增量配網 電改逐步從虛向實  15

2.3 電力混改或加速 國企改革現機會  17

2.4 相關標的推薦  18

3. 碳市場漸行漸近 驅動能源變革加速 . 19

3.1 試點取得成效 碳市場逐漸清晰  19

3.2 交易市場運行良好 金融產品百花齊放  20

3.3 碳市場驅動能源轉變 碳資管公司和新能源產業受益  23

3.4 相關標的推薦  24

4. 風電行業：估值處歷史低位 多因素驅動行業復蘇 . 25

4.1 裝機增速回落 業績分化顯著  25

4.2 估值處歷史低位多重因素驅動行業復蘇  26

4.3 相關標的推薦  27

5. 新能源車放量可期優選上游稀缺資源 . 28

5.1 騙補帶來的調整期結束 未來成長性確定  28

5.2 鋰電產能過剩 三元解禁迎發展  29

5.3 正極材料產能過剩 鋰礦成稀缺資源  31

5.4 負極材料、電解液供過剩趨勢明顯  33

5.5 鋰電銅箔景氣提升 高端隔膜進口替代  34

5.6 相關標的推薦  36