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目錄

2017H1行業回顧及趨勢判斷：業績放緩，行業擴容、多元化趨勢確定

回顧一：受益PPP與環境監管，行業蛋糕不斷擴大

PPP項目與企業付費模式帶來環保空間增量

回顧二：行業呈現多元化特征

打破剛性兌付、市場化定價、行業格局優化是去杠桿形勢下行業發展的主邏輯

打破剛性兌付：政府債務去杠桿形勢下，政策出臺的根本意圖

建立市場化機制：PPP系列規范政策出臺后，市場化有望逐步確立

宏觀層面：PPP資產證券化有望成為拉動經濟的重要抓手

微觀層面：PPP資產證券化可顯著提升內部投資回報率水平

金融環境趨緊，多渠道融資方式成為必要，引導資金脫虛向實

市場化機制建立后，行業競爭格局改善，優質項目有望留存

正外部性效應明顯+行業發展處于早期，長期增長趨勢確定

主題追蹤：建議關注京津冀一體化帶來的環保投資機遇

京津冀一體化折射出城市資源與發展之間的矛盾

雄安新區為契機，短期有望拉動環保產業500億投資空間釋放

示范效應顯著，有望拉動全國范圍內新一輪環保投資

投資邏輯：發現成長和價值的共震，尋找具備成為大公司潛質的優質標的和潛力巨大的存量優質資產

尋找具備成為大公司潛質的優質標的

入口平臺公司擺脫競爭格局影響，穩定發展，具備優勢

對標海外，咨詢入口+綜合解決方案造就千億級龍頭

尋找潛力巨大的存量優質資產

重點關注標的

啟迪桑德：環衛為入口，定增助力固廢龍頭起航

興蓉環境：內生+外延，未來三年處理規模增長超100%

中金環境：咨詢入口導流邏輯兌現，環境醫院新征程

蘇交科：設計咨詢龍頭，內生穩健，外延環境檢測

附件下載：環保行業17年中期投資策略：期待市場定價格局改善 發現成長與價值的共振