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目 錄

1、絕對龍頭無可匹，上升通道再奮蹄6

1.1、經營業績持續增長，增速支撐想象空間7

1.2、三大業務部門覆蓋歐美市場9

1.3、LKQ財務狀況分析10

2、回收拆解業務：縱向挖掘報廢車最大經濟價值13

2.1、美國：市場化引導汽車拆解依矩而為.13

2.2、縱向挖掘報廢汽車最大經濟價值.16

3、橫向兼并，從回收到汽車后，從美國到歐洲.21

3.1、并購基因深植，成營收拉動主要因素.21

3.2、LKQ并購擴張策略22

4、中國：汽車拆解八百億市場空間打開在即.31

4.1、汽車市場火爆發展，回收拆解尚需規范31

4.2、放開五大總成再制造，釋放800億市場空間34

4.3、后發優勢明顯，中國汽車拆解有望快速成型.39

5、中美汽車拆解公司對比.42

5.1、重點公司介紹44

5.2、中美企業三大差異.47

5.3、中國企業未來發展方向.51

圖目錄

圖1：LKQ發展歷程.6

圖2：LKQ四大基本戰略.6

圖3：公司股價走勢強勢領先NASDAQ1007

圖4：LKQ近十年營收與凈利潤情況.8

圖5：北美碰撞件市場第一大分銷商，各細分領域銷售份額（2017年）.8

圖6：2017年歐洲多國汽車后市場營業收入，LKQ冠絕歐洲（單位：十億歐元）.8

圖7：LKQ三大業務部門.10

圖8：LKQ營收結構按業務分類（2017年）.10

圖9：LKQ營收結構按產品分類（2017年）.10

圖10：歐洲業務成主要增長動力11

圖11：公司資產負債率基本保持在50%左右.11

圖12：近年來公司毛利率約40%，遠高于市場平均水平.12

圖13：公司ROE和ROIC走勢12

圖14：公司持股股東集中在美國（2018.6.5）13

圖15：美國機動車保有量經歷了四個階段.14

圖16：20世紀50年代以來美國汽車銷量經歷了三個階段.14

圖17：20世紀70年代以來美國機動車報廢量經歷了五個階段.15

圖18：縱向挖掘報廢汽車最大經濟價值.17

圖19：LKQ報廢車回收渠道17

圖20：2017年公司在北美回收報廢汽車31萬輛.18

圖21：公司PickYourPart廢舊車場19

圖22：美國日廢鋼價格波動幅度較大20

圖23：LKQ互聯網布局.20

圖24：公司并購與股價走勢高度相關21

圖25：公司并購擴張發展策略.22

圖26：美國市場各類零部件價格（2017年）.24

圖27：回收與汽車后業務協同效應25

圖28：美國碰撞件替代件使用率陷入平臺期25

圖29：車齡3-8年汽車數量下滑顯著影響LKQ業務.26

圖30：歐洲市場APU顯著低于美國（2017年）.27

圖31：ECP被收購后大幅擴張.27

圖32：ECP大數據.27

圖33：Sator大數據28

圖34：Sator三步模型變兩步28

圖35：Rhiag2016年營業收入分布.28

圖36：Stahlgruber營業收入情況29

圖37：Stahlgruber2016年營業收入分布29

圖38：收購Stahlgruber后，LKQ歐洲業務占比首次超越北美（2018E）.29

圖39：LKQ歐洲業務布局30

圖40：歐盟前十大乘用車市場(單位：百萬輛).30

圖41：LKQ2016年歐洲營業收入分布30

圖42：核心增長點—五大總成再制造放開.31

圖43：我國報廢車黑市處理大致流程32

圖44：汽車拆解廠具體拆解流程33

圖45：中國報廢汽車補貼標準低于美國（單位：元/輛）34

圖46：中國汽車報廢量預測.38

圖47：中國汽車回收量預測.39

圖48：2025年汽車拆解市場規模預計超800億元.39

圖49：2015年中國僅有603家汽車拆解企業.40

圖50：我國汽車拆解企業發展趨勢預測與后發優勢.40

圖51：C2B2B模式.41

圖52：互聯網在汽車拆解企業中整合前后端的作用.41

圖53：中國汽車回收拆解行業圖譜42