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一、量?jī)r(jià)齊升，2018年再創(chuàng)新高；以量補(bǔ)價(jià)，2017年強(qiáng)者恒強(qiáng)4

1.12018年要樂觀：積分制的實(shí)施有望帶來行業(yè)量?jī)r(jià)齊升4

1.2.2017年不悲觀：強(qiáng)者恒強(qiáng)，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯.4

1.3政策落地，情緒修復(fù)重回景氣5

1.4投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，配置高景氣環(huán)節(jié)，關(guān)注中游預(yù)期差5

二、2018年要樂觀：積分制實(shí)施有望帶來量?jī)r(jià)齊升6

2.1積分制接棒補(bǔ)貼政策，建立長(zhǎng)效管理機(jī)制.6

2.2積分制促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，新能源汽車克服挑戰(zhàn)重新起航8

三、2017年不悲觀：以量補(bǔ)價(jià)，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)11

3.1新能源退補(bǔ)周期中的成長(zhǎng)性——以2014-2015年光伏產(chǎn)業(yè)為例.11

3.2產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)性跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)下，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)積聚15

四、2016年政策跌宕，情緒修復(fù)重回景氣20

五、投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，配置高景氣環(huán)節(jié)，關(guān)注中游預(yù)期差.22

5.1供需緊缺，銅箔和鈷環(huán)節(jié)投資價(jià)值突顯.22

5.2補(bǔ)貼退坡，整車環(huán)節(jié)利率降幅可控24

5.3情緒底部，中游制造業(yè)環(huán)節(jié)關(guān)注預(yù)期差.25